全球美元荒近期出現了愈演愈烈的跡象，國際基準的Libor利率顯示，1月Libor利率在過去一個月內躍升了150個基點，3月和6月Libor利率上升幅度也在100個基點左右。其他地區市場的美元也相當缺乏，包括香港的Hibor利率和中國內地銀行間美元拆借利率，也都受國際市場影響而大幅走高。與此同時，美元兌歐元等的漲幅又頻繁的刷新最新記錄。面對美元荒造成的種種問題，投資者無不在思考一個問題：到底是什麼原因造成了全球美元短缺，這一現象隱含什麼深層次的信號？路透社和《華爾街日報》在簡訊中對此的解釋是雷曼兄弟破產的原因。潘大認為，這個解釋既是正確的，又是不正確的。說它正確是因為雷曼兄弟破產確實使得金融業彼此產生了一種不信任的態度，而說它不正確則是因為這種解釋並未道出美元荒的實質原因。事實上，美元荒是美國降低負債率的一個副產品，正確認識美元荒對投資者把握未來國際金融形勢，很有好處。
什麼是特裏芬兩難（Triffin Delimma）
二戰勝利後，以美國為主導的資本主義陣營建立了以美元為本位的國際金融新秩序。也就是說，除美國外的各國的儲備、貿易、貨幣等，統統是跟美元掛鈎的。這一秩序存在一個先天的矛盾，稱之為特裏芬兩難。也正是由於特裏芬兩難的存在，造成了70年代的美元危機。
特裏芬兩難說的是，在這個秩序下，美國貿易是必須要赤字的。你不赤字，全球其他地方的美元從哪里來？也就是說，美國這個國家必須是要淨負債的。美國它不負債的話，全球其他地方的貿易、結算等，統統都沒有辦法運行。甚至更為嚴重的是，美國它不負債的話，全球其他地方的央行連發行本幣的準備金都沒有，本地貨幣都是發不出來的。
但是美國負債不斷增長的話，美元就是一個貶值趨勢，甚至別國可能對美國的清償能力出現不信任的態度。而貿易、結算、儲備等等，都是需要美元穩定的，這就造成了所謂的特裏芬兩難。
美國降低負債率是解決次貸危機的唯一辦法
美國次貸危機就是過去美國負債和低利率政策造成的，要讓次貸危機結束，美國就必須要降低負債率。
1月、3月、6月、1年美元Libor利率走勢
美國降低負債率的結果是什麼，上面也已經告訴大家答案了，就是全球鬧美元荒。這個過程對別的國家是很痛苦的，但是必須要這樣搞，次貸危機才能儘快結束。就像人生病了要吃藥一樣，藥總是比較苦的。
美國未來一段時間的貿易和財政赤字都是下降趨勢。有的人認為美國國會通過了經濟拯救計畫，它的財政赤字就是一個擴大趨勢，這種認識是很淺薄的。
如果有的投資者朋友認為潘大解釋的還不夠淺顯的話，你可以這樣簡單認為：過去美國搞低利率、高負債，結果就是全球流動性氾濫；現在要解決這個問題，就必須搞高利率、低負債來“對沖”一下，結果就是全球流動性緊縮。
潘大上面說的這個原理，學過《國際金融》這門課的人都知道，但是如果你背下來了這個理論不懂得拿來用的話，相當於還是沒有學！
美元荒對全球經濟的影響
美元荒對全球經濟的影響首先是體現在貿易上。就是說國際市場缺美元的話，這個國際結算就很難進行，就要影響到貿易形勢。不僅是它國與美國做貿易要用美元結算，就是兩個非美國家做貿易也得用美元結算。比如日本與東盟做貿易，既不是用日元結算，也不是用越南盾結算的，這兩種貨幣都不擁有結算貨幣的地位。
美元荒對全球經濟的第二個影響就是體現在通脹上。因為國際市場缺美元的話，其他國家的央行也就相應的缺乏發行本國貨幣的準備金，本國貨幣就發不出來。也就是說過去是全球流動性過剩，未來就是全球流動性緊縮。各國央行的基礎貨幣投放不出來的話，全球通脹的整體形勢就是要緩和的，不僅現在要緩和，而且未來還要通縮。關於這一點，潘大在今年4月份就已經專文論述過，請參考：《中國宏觀經濟面臨通貨緊縮隱憂》。當時國內通脹形勢很不好，說要減息、要通縮，是沒有人信的，不過你們現在再看看這篇文章，就可以看懂了。
美元荒可能使得非美貨幣對美元貶值，當然也包括人民幣。這一點潘大在
留言列表
